中国星河证券股份有限公司陶贻功,梁悠南,马敏近期对长江电力进行筹划并发布了筹划评释《长江电力2024年功绩快报点评：短期功绩波动不改长期建立价值》加拿大pc28预测官网开奖，本评释对长江电力给出买入评级，面前股价为29.16元。

长江电力(600900)

中枢不雅点

事件：公司发布2024年功绩快报，2024年竣事买卖收入841.98亿元，同比增长7.75%；竣事归母净利润325.20亿元（扣非归母净利润325.39亿元），同比增长19.36%（同比增长18.29%）。24Q4竣事买卖收入178.67亿元，同比减少11.94%；竣事归母净利润44.95亿元（扣非归母净利润45.55亿元），同比减少21.43%（同比减少24.74%）。

24Q4来水丰枯急转，对公司短期功绩发挥造成扰动：2024年，乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同时偏丰9.19%；三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同时偏丰9.11%；来水偏丰运转公司2024年发电量同比增长7.11%至2959.04亿千瓦时。但分季度来看，24Q1、Q2、Q3、Q4公司鉴别完成发电量527.47、678.71、1151.96、600.91亿千瓦时，同比-5.13%、+42.54%、+15.05%、-17.60%；四季度来水丰枯急转导致公司发电量同比下滑，扰动短期功绩发挥。

24年末三峡水位已高于客岁同时加拿大pc28预测官网开奖，25Q1发电量发挥或值得期待：来水丰枯急转导致2024年三峡水库未蓄满，水位最高仅达到168.13m，对应水位分位数77%。24Q4，三峡出库流量同比减少35.28%，对应发电量同比减少36.47%。但规章24年末，三峡水库水位为168.09m，已好于客岁同时水平（167.25m）；咱们统计2025年1月1日-1月20日三峡出库流量同比增长14%，公司25Q1发电量同比增速或有改善。

公司电站一双多外送消纳，部分省份商场化电价下落对公司轮廓电价影响有限：公司所属六座梯级电站中，三峡、葛洲坝未参与商场，溪洛渡、向家坝部分电量参与商场，乌东德、白鹤滩全电量参与商场。轮廓来看，2023年公司商场化来往电量占比仅37.76%，相对有限；且探讨到公司电量外送多个省份进行消纳，不同省份电价变动幅度存在互异，咱们瞻望广东、江苏等个别省份商场化电价下行对公司轮廓电价的影响较为有限。

十年期国债收益率合手续下交运转息差走阔，公司建立价值突显：2024年12月2日十年期国债收益率向下任意2%，规章2025年1月20日进一步下探至1.67%。咱们基于对公司2024、2025年的盈利预测，假定70%的分成比例，计较获得公司2020-2024年股息率较十年期国债收益率的差值平均在102bp，而自2025年1月1日以来上述息差已扩大至170bp。探讨到2024年12月9日中央政事局会议十四年以来首度重提奉行边界宽松的货币计策，咱们以为将来在低利率环境中公司价值有望获得进一步重估。

投资提倡：瞻望公司2024-2026年将鉴别竣事归母净利润325、337、352亿元，对应PE21.79x、21.03x、20.15x，保管保举评级。

风险辅导：来水波动的风险；电价波动的风险等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，国泰君安于鸿光筹划员团队对该股筹划较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.06%，其预测2024年度包摄净利润为盈利327.13亿，凭证现价换算的预测PE为21.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增合手评级4家；曩昔90天内机构计算均价为32.7。

以上实际为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提倡。

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