恒瑞医药（600276.SH）40多万推进正备受煎熬。
2021年，各路基金抱团，一度将恒瑞市值怼上6000亿，而后抱团泡沫离散，恒瑞市值崩塌，一年多跌近70%！
而后恒瑞医药绝对“懵了”，握续底部踟蹰，连2024年9月开动的所谓“牛市”齐没能救起恒瑞股价，面前其总市值仅2000多亿。
要是说恒瑞2021到2022年股价强横杀跌，主要来自市集作风的转念，那公司比年来股价屎屁直流，则主要因为医药集采根底转变了公司的估值逻辑。
集采，让恒瑞的高成长故事讲欠亨了。
恒瑞的居品分仿制药和立异药，仿制药是恒瑞起家的“基本盘”，比年公司发力立异药。
立异药研发频频干涉大、周期长，一朝得胜收益也很诱东谈主，药企会尽可能卖出高价，赚更多利润。
立异药专利到期，其他药企便可仿制，仿制药利润比立异药低，但以前国内药企通过仿制国外高价药，即便廉价在国内销售，也有可以收益。
以前市集大批觉得恒瑞研发智商强，仿制药利润可以，立异药更是康庄大道，有遥远高涨的逻辑基础。
但2020年集采全面铺开后，一切齐变了。
2020年当年，恒瑞入围集采的药品平均降价70%以上，到2022年部分居品降幅甚而高达80%。
2021年、2022年，恒瑞利润相接下滑，分袂下滑28.41%、13.77%。2024年前三季度，恒瑞净利同比增长32.98%，但营收仍低于2021年同期。
对恒瑞而言，面前还有一个可怕趋势：
以前，集采对仿制药“打折”相比狠，对立异药有一定保护。但面前，为了医保磋议，立异药也得主动降价。
如恒瑞的夫那奇珠单抗，2024年9月上市，用于调治斑块状银屑病。上市才三个月就主动降价，每支售价从1986元降至860元，降幅超56%。
因为2024年医保磋议已通过其他药企同类居品，恒瑞居品如不降价就进不了医保。事实上，比年国内立异药赛谈也格外卷，环球齐盯着进医保，你不降价有的是东谈主降。
这也意味着，恒瑞的仿制药业务注定薄利，将来连立异药也很难保证逾额收益。
那么，恒瑞是不是再无契机了？
不是！
恒瑞的将来在出海。一朝出海掀开时局，恒瑞有望“逆天改命”。
同类型的药品，泰西和国内价钱频频迥乎不同。面前，国际市集才是挣大钱的场合。
百济神州专注国际，面前已得到可不雅得益。其调治淋巴癌的居品泽布替尼2023年全球销售额13亿好意思元，到2024年前三季度销售额达到18亿好意思元。
18亿好意思元什么主见？折东谈主民币约132亿，已超恒瑞2023年抗肿瘤药的一起收入！
2023年，恒瑞医药国外收入占比才2.7%，普及空间重大。要知谈，恒瑞的管线比百济神州丰富得多，要是恒瑞也能在国际推出一款近似泽布替尼的居品，公司事迹有望升空。
比年来，恒瑞对国际市集越来越心动。
2023年一年，恒瑞就完成了5项居品管线的对社交游许可，潜在总交游金额超40亿好意思元，一举超越此前几年BD（居品引进、对外许可、共同开发等）交游总数。
2024年，恒瑞立异推出NewCo（与国际成本协作斥地新公司）这一出海容貌。不仅将3款居品组合卖出60亿好意思元，还握有新公司19.9%的股权，激发国内立异药企一波效仿。
面前，恒瑞正谋求港股上市。2025年刚开年，港交所闪现恒瑞医药认真递交上市请求。恒瑞暗示，香港上市有助于公司拓展国际业务和国际研发协作，进一步驱散国际市集的冲破。
恒瑞刻下的上风很理会：
1、手头钱多；2、研发干涉不遗余力。
全球医药巨头，完全是靠研发热钱烧出来的。恒瑞是国内最有但愿成为全球巨头的公司。
2024年前三季度，恒瑞医药账面货币资金高达221亿，位列A股化学制药板块第一，与此同期公司账上已无任何银行借钱。
一朝港股上市得胜，恒瑞的财务景色会更好。
比年是医药投融资穷冬，许多全球巨头齐在消减研发管线，但恒瑞研发干涉力度却逆势加大。
最近三年（2021年2023年），恒瑞累计干涉研发用度157.84亿，较此前三年（2018到2020年）大增36.59%。
恒瑞，理会已作念好充分准备加拿大pc28官网走势神测，要去国际更宽绰的市集，跟巨头们掰一掰手腕。