恒瑞医药(600276.SH)40多万推进正备受煎熬。
2021年,各路基金抱团,一度将恒瑞市值怼上6000亿,而后抱团泡沫离散,恒瑞市值崩塌,一年多跌近70%!
而后恒瑞医药绝对“懵了”,握续底部踟蹰,连2024年9月开动的所谓“牛市”齐没能救起恒瑞股价,面前其总市值仅2000多亿。
要是说恒瑞2021到2022年股价强横杀跌,主要来自市集作风的转念,那公司比年来股价屎屁直流,则主要因为医药集采根底转变了公司的估值逻辑。
集采,让恒瑞的高成长故事讲欠亨了。
恒瑞的居品分仿制药和立异药,仿制药是恒瑞起家的“基本盘”,比年公司发力立异药。
立异药研发频频干涉大、周期长,一朝得胜收益也很诱东谈主,药企会尽可能卖出高价,赚更多利润。
立异药专利到期,其他药企便可仿制,仿制药利润比立异药低,但以前国内药企通过仿制国外高价药,即便廉价在国内销售,也有可以收益。
以前市集大批觉得恒瑞研发智商强,仿制药利润可以,立异药更是康庄大道,有遥远高涨的逻辑基础。
但2020年集采全面铺开后,一切齐变了。
2020年当年,恒瑞入围集采的药品平均降价70%以上,到2022年部分居品降幅甚而高达80%。
2021年、2022年,恒瑞利润相接下滑,分袂下滑28.41%、13.77%。2024年前三季度,恒瑞净利同比增长32.98%,但营收仍低于2021年同期。
对恒瑞而言,面前还有一个可怕趋势:
以前,集采对仿制药“打折”相比狠,对立异药有一定保护。但面前,为了医保磋议,立异药也得主动降价。
如恒瑞的夫那奇珠单抗,2024年9月上市,用于调治斑块状银屑病。上市才三个月就主动降价,每支售价从1986元降至860元,降幅超56%。
因为2024年医保磋议已通过其他药企同类居品,恒瑞居品如不降价就进不了医保。事实上,比年国内立异药赛谈也格外卷,环球齐盯着进医保,你不降价有的是东谈主降。
这也意味着,恒瑞的仿制药业务注定薄利,将来连立异药也很难保证逾额收益。
那么,恒瑞是不是再无契机了?
不是!
恒瑞的将来在出海。一朝出海掀开时局,恒瑞有望“逆天改命”。
同类型的药品,泰西和国内价钱频频迥乎不同。面前,国际市集才是挣大钱的场合。
百济神州专注国际,面前已得到可不雅得益。其调治淋巴癌的居品泽布替尼2023年全球销售额13亿好意思元,到2024年前三季度销售额达到18亿好意思元。
18亿好意思元什么主见?折东谈主民币约132亿,已超恒瑞2023年抗肿瘤药的一起收入!
2023年,恒瑞医药国外收入占比才2.7%,普及空间重大。要知谈,恒瑞的管线比百济神州丰富得多,要是恒瑞也能在国际推出一款近似泽布替尼的居品,公司事迹有望升空。
比年来,恒瑞对国际市集越来越心动。
2023年一年,恒瑞就完成了5项居品管线的对社交游许可,潜在总交游金额超40亿好意思元,一举超越此前几年BD(居品引进、对外许可、共同开发等)交游总数。
2024年,恒瑞立异推出NewCo(与国际成本协作斥地新公司)这一出海容貌。不仅将3款居品组合卖出60亿好意思元,还握有新公司19.9%的股权,激发国内立异药企一波效仿。
面前,恒瑞正谋求港股上市。2025年刚开年,港交所闪现恒瑞医药认真递交上市请求。恒瑞暗示,香港上市有助于公司拓展国际业务和国际研发协作,进一步驱散国际市集的冲破。
恒瑞刻下的上风很理会:
1、手头钱多;2、研发干涉不遗余力。
全球医药巨头,完全是靠研发热钱烧出来的。恒瑞是国内最有但愿成为全球巨头的公司。
2024年前三季度,恒瑞医药账面货币资金高达221亿,位列A股化学制药板块第一,与此同期公司账上已无任何银行借钱。
一朝港股上市得胜,恒瑞的财务景色会更好。
比年是医药投融资穷冬,许多全球巨头齐在消减研发管线,但恒瑞研发干涉力度却逆势加大。
最近三年(2021年2023年),恒瑞累计干涉研发用度157.84亿,较此前三年(2018到2020年)大增36.59%。
恒瑞,理会已作念好充分准备加拿大pc28官网走势神测,要去国际更宽绰的市集,跟巨头们掰一掰手腕。