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界面新闻记者|牛其昌

上市超28年，中国前首富黄光裕实控下的*ST好意思讯（600898.SH，国好意思通信）终究没能熬过这个冬天。

由于股票收盘总市值同一20个交易日低于5亿元，在连发11条退市风险教唆后，*ST好意思讯最终锁定退市新规后首家触发市值退市的上市公司，上交所作出“摘牌”决定不外是时刻问题。

2025年1月13日，*ST好意思讯自开市起停牌，在遇到同一14个交易日跌停后，股价停牌前锁定在0.74元/股（总市值2.11亿元）。

1月14日，*ST好意思讯猜度职责主说念主员对界面新闻示意，公司下一步将进入寰宇中小企业股份转让系统，当今正在按照规则开展猜度职责，在此期间，公司将陆续推行猜度信披义务。

手脚一家老牌上市公司，国好意思通信奈何一步步走向退市？曾经怒斥一时的黄光裕为何没能保壳笔直？国好意思通信接下来将要面对的是什么？诸多疑问仍然待解。

蒸蒸日上

*ST好意思讯注册地位于济南市趵突泉北路12号的三联大厦，与有名的趵突泉景区仅一个十字街头之隔。

在上个世纪八九十年代，位于这里的“西门家电城”曾蒸蒸日上，是山东省内规划面积最大、品牌最全、家具线最丰富的家电卖场，被誉为“中国度电第一店”。

如今，这里的家电卖场已被全部清空，东说念主气也早已不在，略显残败的店面很难让东说念主将其与“中国度电第一店”的称号猜度在沿途，途经此地的“老济南东说念主”则会不禁惊羡一句“期间变了”。

推开标有“破裂入内”字样的大门，穿过一至五楼的灰暗卖场，位于五楼的一间办公室还亮着灯光，稀薄几名国好意思通信的职责主说念主员在此办公。来自投资者的电话往往响起，铃声穿过空旷的楼宇，和冰冷的空气交汇在沿途。

*ST好意思讯猜度职责主说念主员对界面新闻示意，当今公司业务还在运转，锁定退市之后，公司会按规则遴聘把持券商，作念好进入寰宇中小企业股转系统的前期准备，此外一切以公司公告为准。

手脚上市公司多年以来的注册地，“中国度电第一店”见证了*ST好意思讯背后两全球电零卖帝国的荣枯。

公开辛苦自大，*ST好意思讯前身是建立于1989年的郑州市百货文化用品公司（下称“郑百文”）。1996年，郑百文以郑州首家上市公司的身份登陆上交所，刊行价2.50元/股。

按照郑百文1997年公布的财务数据，其主营范畴和钞票收益率等辩论在扫数上市公司中均排序第一，进入国内上市企业100强。

关联词，自上市第二年起，郑百文便创下每股净亏2.54元的最高记载。上一年公司还声称每股盈利0.448元。1999年，郑百文一年就亏掉9.8亿元，再创彼时A股失掉之最。

更要命的是，郑百文还被曝出伪造上市财务数据，硬是把失掉作念成盈利报上去，本色并不具备上市阅历。在此布景下，司帐事务所同一两年断绝为公司年报出具审计看法，公司也已严重资不抵债。

2000年，就在郑百文身处停业旯旮之际，张继升领衔的山东三联集团正在家电零卖行业申明鹊起，与国好意思、苏宁并称“家电三巨头”，意欲通过战术重组郑百文进犯A股。

根据彼时的重组有贪图，郑百文扫数激动将所捏有的股票中的一半，无偿赠予三联集团。在郑百文将全部钞票和债务从上市公司剥离后，三联集团以战术投资东说念主身份将旗下全资企业三联商社部分优质钞票和主要零卖业务注入郑百文，并以东说念主民币3亿元的价钱购买郑百文所欠中国信达公司的部分债务约15亿元。这一重组案于今仍被视作上市公司重组的典型案例。

2003年，郑百文重组后归附上市，股票改名为“三联商社”。手脚中国第一家专科家电连锁上市公司，三联商社和张继升状态一时，也恰是在此时，上市公司的注册地迁至三联大厦。

三联集团的入主曾为上市公司带来狭隘后光。2003年财报自大，三联商社竣事营收17.83亿元，归母净利润3113万元，较上年隔离同比增长41.82%、49.65%。在张继升看来，“山东的经济总量足以抚育三联这条鱼了”。

不外，好日子并未捏续太久，自2004年以来，三联商社营收、净利润均出现大幅下滑，其中2008年亏1.14亿元。

据接近三联集团的里面东说念主士对界面新闻示意，战术重组郑百文破费了三联集团的气血，其高达25亿元的银行欠款给上市公司留住了巨大隐患，集团为了保壳倾尽了资金和资源，后期徐徐酿成了牵累。而彼时苏宁、国好意思正在寰宇各地赛马圈地任意膨大，三联商社弥远防备山东市集，家电零卖主业被外来者不休蚕食。

不仅如斯，跟着家电主业的逐渐没落，三联集团多元化规划的时弊也启动显现。

三联集团其时的主营业务共分为五大板块，除了零卖业板块的三联商社外，还包括房地产板块的三联城建、传媒板块、信息产业板块的百灵科技以及旅游板块的汇泉旅游。

尤其是资金密集型的房地产业，以及干涉如无底洞般的田横岛旅游开发形貌，逐渐让三联集团难以消化，致使屡次传出大激动占用上市公司资金的音讯。

2008年，证监会对三联商社、张继升等6名包袱东说念主下达行政处罚书，指出三联商社在2004年、2005年和2006年与三联集团及关联公司违法发生的大额资金交往约3.1亿元，为三联集团1亿贷款提供担保，并在2006年3月三联商社潍坊家电分公司用银行贷款为三联集团垫支大额资金1600万元。

尽管三联集团尔后以现款和钞票对上市公司实施偿还加拿大pc28预测在线预测大神吧，但资金链弥留可见一斑，这也为后续黄光裕和国好意思入主埋下了隐患。

黄光裕“偷袭”、坐牢

继三联商社重组郑百文之后，黄光裕的“偷袭”让这家上市公司再次成为市集眷注的焦点。

2008年，三联集团旗下彩石山庄地产形貌烂尾，导致资金链断裂，成为压垮骆驼的终末一根稻草。由于在银行的3900万元债务无法偿还，三联集团被债权东说念主央求拍卖其捏有的三联商社的2700万股股权。

2008年2月4日，三联商社一刹停牌，2月5日，三联商社发布公告，济南中院将于9天后拍卖三联集团被冻结的2700万有限售条目畅通股。

据上述接近三联集团的里面东说念主士回忆，其时三联集团不大的一笔债务却激发法律解说拍卖，全球其时皆对此感到很骇怪。

在上述股权被拍卖之前，三联集团捏有三联商社19.71%的股份，系上市公司控股激动。本次拍卖的2700万股约占总股本的10.7%。这就意味着，拍卖之后，三联集团将以隐微差距失去控股激动的地位。

这让怒斥一时的黄光裕看到了入主三联的契机。辛苦自大，1998年，黄光裕已成为家电零卖巨头，在88个城市均设分店。2004年和2005年，黄光裕曾以百亿身家同一登顶中国首富。

2008年2月14日，在一场捏续只是8分钟的拍卖中，戏剧性的一幕发生：其时曾经“错过”竞拍的国好意思电器借山东龙脊岛缔造有限公司的口头，最终以19.9元/股、5.37亿元的天价竞拍到三联商社2700万股限售畅通股。这也宣告国好意思电器掌门东说念主黄光裕“偷袭”三联商社笔直，而公司注册地仍保留在三联大厦。

值得一提的是，19.9元/股的拍卖价是其时二级市集价9.68元的两倍还多，且9.68元照旧在拍卖音讯传出后，连拉两个涨停板之后的价钱。代表三联集团举牌的三联旅游，则在高价之下选拔退出。

黄光裕的此次“偷袭”让张继升耿耿于心，其过后曾经对外在示，黄光裕在竞拍三联商社股份前，并莫得与三联集团进行调换。

不外，对于黄光裕和国好意思来说，恶梦也跟着入主三联商社而启动。前控股激动三联集团留传的暗雷逐个爆破，一连串的讼事也相继而至，天价拍下的上市公司渐渐沦为烫手山芋。

2009年，根据*ST三联公告，由于三联集团过头关联方欠付供应商货款及银行借款事项，导致上市公司手脚连带被告事件已有20起，*ST三联账户被查封冻结金额558万元，被强制实行累规划走资金442万元，房产被查封25514.2平素米。截止2009年4月30日，不含因上述诉讼原因导致公司资金钞票的损失，三联集团过头关联方尚对*ST三联存在1419.77万元的资金占用未予了债。

不仅如斯，济南交易银行还以三联集团2001年对三联商社进行关键钞票债务重组注入约4亿元资金为由，向山东高院央求追加三联商社为被告，要求三联商社对借款本息承担连带了债包袱。

山东高院随后下发民事裁定书，决定冻结上市公司、山东三联商社、三联集团过头两家关联方的进款1.35亿元或查封、扣押其相应价值的其他财物。公司位于三联大厦的地下三层至地上五层的房产亦被法院查封。

彼时随机莫得东说念主会思到，15年后，当*ST好意思讯锁定退市后，上市公司与三联集团的纠葛果真还在延续，一桩由上市公司状告三联集团波及约2800万元的协议纠纷案件于今仍处于一审阶段。

更富戏剧性的是，黄光裕尚没来得及梳理三联商社的业务和隐患，便锒铛坐牢。

2008年11月，中国证监会指出，在三联商社、中关村（000931.SZ）两上市公司重组及钞票置换等关键事项进程中，黄光裕适度的北京鹏润投资有限公司有关键行恶违法步履，波及金额巨大，已照章将联系笔据材料移送公安机关。2010年，41岁的黄光裕因罪人规划罪、内幕交易罪和单元贿赂罪被判处有期徒刑14年。

“600898就像一个被施了魔咒的代码，两次拔帜树帜的接盘东说念主皆是状态而来，最终皆战败而归。三联集团和张继升上一次立名是重组郑百文，自后则是被国好意思电器和黄光裕重组。一样的是，两次重组后上市公司皆成了烫手山芋。”弥远眷注*ST好意思讯的济南某私募基金司理展林对此感叹说念。

手机业务战败

线下家电零卖业走头无路，黄光裕坐牢后上市公司失去掌舵东说念主，原控股激动历史留传问题常常爆雷，多重身分影响下，国好意思入主后的三联商社逐渐在接下来的零卖业竞争中掉队。

以2015年为例，往时公司竣事营收8.80亿元，同比增长6.71%，而净利润却只好2340.88万元，同比下降26.51%，险些回到了2005年的水平。

“国好意思入主之后，三联商社本色上莫得太多优质钞票，除了几家门店外，等于品牌。对三联品牌，上市公司也一直与三联集团扳缠不清。是以笼统来看，这些彰着不足以援助一家上市公司。”据山东当地券商东说念主士对界面新闻分析，零卖不可只好品牌，还得有渠说念，三联商社体系内的店面照旧太少了，而且只是局限于山东市集。因此，在莫得优质钞票注入的前提下，上市公司的败局已定。

梳理国好意思入主上市公司后不难发现，公司惟一一次大范畴的钞票重组发生在2016年，公司毁灭零卖业转而进犯制造业。

2016年10月，眼看家电零卖业务难合计继，上市公司决定以8亿元对价收购浙江德景电子科技有限公司（下称“德景电子”），转型移动通信终局ODM制造商。随后，公司又将旗下家电零卖猜度业务全部置出，主营业务变更为智能移动终局的研发、生产和销售。

2017年，公司称号由“三联商社股份有限公司”变更为“国好意思通信征战股份有限公司”，自此改称“国好意思通信”。

上市公司彼时示意，“德景电子具有一支平均领有12-15年的移动终局研发训导的研发军队，能够从多种渠说念全场地了出恭机软、硬件行业内新时间和各式前瞻性的功能，能够高质高效的为其客户提供各样移动通信终局遐想有贪图；况兼德景电子具有遴选国产芯片加国产双操作系统的安全手机整合生产训导，在行业安全手机上具有一定的蓄积”。且其推出的家具赢得包含国内联思、中兴、TCL等品牌及运营商的认同。

在国好意思通信看来，公司收购德景电子后，不错充分确认德景电子在智能移动终局的上风，推动上市公司在智能移动终局市集的布局，同期舒适发展自有品牌的通信家具。

彼时一个通俗的逻辑是，收购德景电子不错与上市公司竣事上风互补，即国好意思巨大的销售网络有助于自有手机品牌的推论。

但本色上，2016年5月，证监会曾对这笔并购提倡过质疑，并购重组委员会以“场地公司盈利才能具有较大不细目性”将此前9亿元的收购有贪图否决。

界面新闻精明到，德景电子在2013年、2014年、2015年前三季度净利润隔离仅为2093万元、4358万元以及2686万元。但它在重组有贪图中承诺，2016年、2017年和2018年竣事的扣非净利润隔离不低于6000万元、8000万元和1亿元。或基于承诺净利润较高，德景电子的估值也高达9亿元，较其1.1亿元的净钞票溢价高达8倍。

更值得精明的是，在答复期内，德景电子的主营业务整机收入下降，且其净利润受政府补助和税收返还的影响较大。

但上市公司仍然坚捏推动并购有贪图。经协商，两边高兴收购价下调1亿元至8亿元，同期交易方高兴以使用3亿元的股权转让价款购买上市公司股票的方式，竣事和上市公司的绑定。

关联词完结正如证监会所担忧的，这笔并购不仅没能完成事迹承诺，前期累计的大宗商誉也曲折导致了公司最终退市的运说念。

2019年曾有媒体报说念，国好意思此前上市的三款手机加上一款运行约定制机一共才卖出15万台，而且还亏本5000万元。刚启动标出2699元高价的K1手机，降价2000元至699元依然无东说念主问津。

自2018年以来，国好意思通信便堕入同一失掉，近六年累计失掉越过17亿元，自此一蹶稳重。其中，2019年巨亏8.51亿元，仅计提商誉减值就高达4.42亿元。

公司曾解说称，主要原因是受到智妙手机市集下滑严重及金融机构收贷影响、应收账款回收温和导致德景电子的流动性资金弥留等表里身分影响，导致收入较同期下降幅度较大。另一方面，德景电子OEM业务上半年因业务量不足以弥补老本，出现负值，影响了本期毛利达成。

尽管国好意思通信在2020年对最亏钱的自有品牌手机业务进行剥离，赢得一定资金注入，但仍然开脱不了失掉的境地。进入2024年，*ST好意思讯依旧不见起色，前三季度累计失掉3116万元，距离财务退市也仅一步之遥。

上述券商东说念主士对界面新闻示意，“600898历史演变的中枢照旧没走坐褥业上的冲突，不论是张继升照旧黄光裕，皆没拿出像样的篡改公司的有贪图。零卖行业的发展趋势是缓缓走向夕阳产业，后期国好意思转型手机制造业也没笔直，原因在于入局太晚，干涉较小，在时势已定的手机市集不具备竞争力。”

济南某私募基金司理展林则直言，“黄光裕在‘里面’的决策，信息应该是受限了，导致误判了手机行业。但国好意思通信的退市压根上照旧与国好意思零卖的雕零联系，国好意思这几年我方规划也艰难，大激动对上市公司的支捏有限，曾经莫得饱胀的才能和资源去救上市公司了。”

通过国好意思零卖（00493.HK）连年财报不错看出，自2017年以来，公司便堕入同一失掉，仅2022年一年就失掉近200亿元。截止2024年上半年，国好意思零卖7年半的时刻里净失掉越过530亿元。在黄光裕出狱后的三年半，国好意思零卖净失掉越过388亿元。

门店数目方面，截止2024年上半年，国好意思零卖的门店数目已暴减至565家，比较2021年巅峰时期的4195家减少越过粗略。

屎流屁滚

本色上，在退市新规之下，*ST好意思讯弥远脚踩5亿元市值退市和1元面值退市红线，黄光裕曾经为保壳张开过一系列“自救”。

客岁7月，*ST好意思讯发布公告称，公司收到控股激动关联方国好意思信科技有限公司（下称“国好意思信”）《对于增捏国好意思通信股份越过1%的奉告函》，国好意思信自6月12日至6月25日、6月27日至7月4日历间，通过鸠合竞价累计增捏公司股份365万股，占公司总股本的1.28%。

经过此番增捏，控股激动山东龙脊岛缔造有限公司过头一致行径东说念主北京战圣投资有限公司、关联方国好意思信所有捏有上市公司股份比例从36.32%增多至37.60%。

上述增捏规划在二级市集上的后果立竿见影。自公司股价于6月12日触及0.83元/股的低点后，同一五个交易日涨停，暂时回到1元红线之上。直到11月15日，公司股价触及2.17元/股的高点，彼时总市值越过6.18亿元。

关联词，进入2024年12月，公司股价一落千丈，截止停牌前已同一14个交易日跌停。

“其实客岁解决层要是早点更换的话，随机不至于走到退市地步，至少说还有保壳的但愿。”一位接近国好意思通信的里面东说念主士对界面新闻示意，股价反馈的是公司基本面，即使不触及市值和面值退市红线，公司也将面对财务退市风险，只是早少许或晚少许退的问题，是以客岁要是能把规划作念起来，好多风险随契机自动化解。

2024年5月31日，*ST好意思讯经历东说念主事涟漪，董事长宋林林、董事董晓红、周明、孤独董事丁俊杰同期提倡离职。与此同期，公司总司理宋火红也因个东说念主原因辞去总司理职务，离职后不再担任公司任何职务。

随后，*ST好意思讯新任董事长及猜度解决层在6月21日之后上任，但留给他们的时刻曾经未几了。

“三季报出来之后（竣事营收816.8万元），本色上曾经晚了，非常于四季度要把营收作念到三个亿才能幸免财务类退市风险，这彰着是顺口开河。”上述接近国好意思通信的里面东说念主士示意，新的解决层意味着新的东说念主脉，不错给公司带来新的资源，不管是通过重组借壳照旧签下新的订单，但时刻上皆曾经来不足了。

对于*ST好意思讯来说，濒临退市也让公司堕入恶性轮回。据悉，一些客户转头公司退市致使停业，本来定材料只需要预支30%至40%的资金，如今则要求100%打款，这导致公司好多谐和无法再进行下去。

在上述接近国好意思通信的里面东说念主士看来，作念再多的市值解决，也不如把规划数据搞上去。凡是半年报和三季报好看一些，能表露出保壳笔直的预期，后续股价也不至于会出现踩踏式的下落。

另外让投资者和业内东说念主士颇为疑心的是，在当下并购重组的高潮中，黄光裕为何莫得选拔“卖壳”，而是眼睁睁地看着往时真金白银拿下的上市公司一步步走向退市。

“600898这个壳是挺干净的，零卖业务早就停了，智能制造的范畴也不大，其实统统不错卖掉这个壳，关联词黄光裕一直没动手也很奇怪。”上述券商东说念主士对界面新闻示意。

三国时期，是一个英雄辈出的年代，也是一个极度复杂且充满变数的时代。在这个历史舞台上，每一个人物都有着自己的角色和命运。今天，我们要讲的，是一个在历史的长河中或许不那么耀眼，却极具特色的人物——刘璋。

革命战争时期，为了鼓舞军民士气，党内上下都流行挂革命领导的画像。彭老总作为一军统帅，自然而然也免不了被挂画像的时候，然而，在彭老总一生之中曾经三次撕毁自己的画像，归根结底还是源于他的谦虚和低调。

另据知情东说念主士表露，在IPO放缓的大布景下，市集上不乏但愿借壳*ST好意思讯登陆A股的公司，但均未成行。“可能照旧跟黄光裕本东说念主的脾气联系，要么是碍于好意思瞻念，心里有执念，要么等于低于预期不肯蹂躏罢休，大概照旧思靠我方搏一把吧。”

根据上交所规则，*ST好意思讯自1月13日开市起停牌，上市委员会将在公司提倡听证、文告和辩白的联系期限届满或者听证步履扫尾后15个交易日内，等于否拒绝公司股票上市事宜进行审议，并作出相应的拒绝上市决定。

截止2024年三季度末加拿大pc28预测在线预测大神吧，*ST好意思讯尚有1.37万户激动，东说念主均捏股1.85万股。